新三板策略报告:虎牙、斗鱼二季度双双盈利,乘电竞之风实现高速增长

2019-09-16 15:28 来源:小编推荐 编辑:电竞平台网 分类:电竞新闻

事件:虎牙( HUYA)、斗鱼( DOYU)两大游戏平台同日发布 2019年二季报,业绩表现超过市场预期。 其中,虎牙直播实现营业收入 20.10亿元,同比增长 93.6%,同时创造了累计 7个季度同比增速高于 90%的纪录;同期斗鱼单季度收入 18.73亿元,规模不及虎牙,但同比增速高达 133%,增长势头较虎牙直播更加强劲。同时,虎牙单季度净利润为1.22亿元,已实现累计 4个季度的盈利,斗鱼单季度净利润 2404万元,实现累计 2个季度的盈利。

    收入高增的背后:付费用户增加+单个用户 ARPPU 提升。 从月活跃用户来衡量, 斗鱼目前是中国最大的以游戏为中心的直播平台,2019Q2月活跃用户达到 1.63亿人( 同比增长 32.74%,环比增长 3%), 同期虎牙月活跃用户规模达到 1.44亿人( 同比增长 55%,环比增长 16%)。 从付费用户来看, 2019Q2斗鱼和虎牙的付费用户分别为 670万( 同比增加 123%)、490万 ( 环比降低 9.26%), 但虎牙的用户付费率更高,2019Q2达到 3.33%,对比斗鱼同期的付费率为 2.58%。 从 ARPU 来看, 虎牙的ARPU 于 2019Q2出现了最高点 392元,环比增长 36.11%,同比增长34.24%,显著高于斗鱼同期 255元的 ARPU 值。虎牙在秀场直播领域表现更为出色,基于公会管理体系,善于维护中小主播生态平台, 对主播管控能力更强,资源分配和管理高效,且对腰部和底部主播的扶持更到位,利于优质内容的产生。

    运营效率显著提升,连续取得单季度盈利。 根据 wind 数据,进入 2019年以来,斗鱼经营费用率快速降低,与虎牙之间的差距迅速收窄,管理和经营效率提升明显,这也是斗鱼能实现季度盈利的关键因素。虎牙在运营上更为稳健,自 2018年三季度以来,公司单季度整体的毛利率保持在 16%左右,销售净利率在 5%左右,进入 2019年,斗鱼单季度毛利率显著提升, 2019Q2达到 16.08%,几乎追平虎牙,净利率为1.24%,已经连续两个季度实现盈利。

    电竞市场虎牙与斗鱼背靠腾讯收割红利。 电竞项目受众不断扩大,2019我国核心电竞爱好者预计达到 7500万人, 2020年预计我国电竞市场规模将达到 1353亿元。腾讯等国内游戏厂商自研产品表现突出,如《王者荣耀》、绝地求生:刺激战场为代表,占据了国内移动电竞的主流市场。直播平台是受众获取电竞赛事信息的主要渠道。腾讯通过打造“游戏—电竞—直播”泛文娱生态,同时投资了斗鱼和虎牙两大直播平台,以及哔哩哔哩、快手、微视,通过直播和视频平台可以形成正向互动,有利于二者互相反哺。

    风险提示:行业政策风险,市场竞争激烈,用户红利消失。

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